螺紋鋼供給見底回升

　　4月13日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率67.5%，環(huán)比前一周小幅上升0.13個百分點。產(chǎn)量方面，4月13日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量307.94萬噸，較前一周上升2.91萬噸。其中，長流程螺紋鋼271.38萬噸，較前一周上升2.29萬噸。短流程螺紋鋼產(chǎn)量36.56萬噸，較前一周增加0.62萬噸。

　　與此同時，由于廢鋼價格并未出現(xiàn)明顯上漲，電爐螺紋鋼利潤有比較明顯的修復(fù)。根據(jù)利潤模型估計，當(dāng)前電爐螺紋鋼利潤在100元/噸左右。利潤回升帶動電爐開工率走高。數(shù)據(jù)顯示，53家獨立電爐生產(chǎn)企業(yè)，4月13日當(dāng)周，產(chǎn)能利用率58.92%，環(huán)比增長5.23個百分點。

　　綜合來看，進入4月后，華北限產(chǎn)采暖季限產(chǎn)地區(qū)的鋼鐵企業(yè)也陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)能利用率和螺紋鋼產(chǎn)量觸底回升。螺紋鋼價格反彈，帶動電弧爐企業(yè)開工率提升，提供了非常重要的邊際供給。預(yù)計在未來一段時間內(nèi)，螺紋鋼的供給量仍將會呈現(xiàn)一個持續(xù)增長的局面。

　　庫存連續(xù)下降 需求短期穩(wěn)定

　　最近兩周，螺紋鋼庫存連續(xù)出現(xiàn)大幅下降。據(jù)統(tǒng)計，4月13日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存1157.57萬噸，較上周減少82.37萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存867.69萬噸，較上周減少52.26萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存289.88萬噸，較上月減少30.11萬噸。在此之前的4月6日，螺紋鋼社會庫存減少了61.7萬噸，創(chuàng)出近五年來的單周最大降幅。庫存進行調(diào)整后，當(dāng)前社會庫存低于2014年同期，鋼廠庫存低于2015年同期，但是整個中間環(huán)節(jié)庫存仍然高于正常水平400萬噸左右。

　　上一周，建材的日均成交量為21.3萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。杭州地區(qū)出庫周度總量22萬噸以上，好于往年。3月被過分壓抑的需求，陸續(xù)在4月顯現(xiàn)。

　　總體來看，近期螺紋鋼庫存降幅明顯。整個3月，由于受全國兩會、天氣以及招工難等多重因素疊加影響，下游需求并未如期釋放。但是需求沒有憑空消失，只是延后。預(yù)計整個4月需求將會有一定表現(xiàn)。若未來數(shù)周，每周庫存去化能維持在80—100萬噸，短期內(nèi)的需求穩(wěn)定會為螺紋鋼價格提供支撐。

　　宏觀繼續(xù)偏弱 中期難言樂觀

　　雖然目前鋼材現(xiàn)貨有相對良好的成交，但是從宏觀經(jīng)濟指標(biāo)來看，4月過后的需求難言樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2018年2月商品房銷售面積累計同比增長4.1%，較2017年12月大幅下降3.6個百分點，連續(xù)8個月環(huán)比下降。在調(diào)控的大背景下，房地產(chǎn)銷售乏力。房地產(chǎn)銷售回款占房地產(chǎn)投資資金的比例超過五成，銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，將影響未來的房地產(chǎn)開工投資。2018年2月，房屋新開工面積累計同比增長2.9%，較2017年12月下降4.1個百分點。房屋施工面積累計同比增長1.5%，較2017年12月降低1.5個百分點。

　　固定資產(chǎn)投資方面，4月11日，山東省展開PPP項目管理年活動，規(guī)范PPP投資。在此之前，新疆、湖南陸續(xù)對PPP項目和政府投資項目展開甄別。這顯示，自去年底中央機關(guān)陸續(xù)發(fā)布的嚴(yán)控PPP和地方基建項目政策在逐步落地。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資基本取決于政府態(tài)度，在大力控制的背景下，預(yù)計未來基建投資難有良好表現(xiàn)。

　　操作方面，當(dāng)前螺紋鋼期貨價格同時受到短期需求良好和中長期預(yù)期悲觀的影響，因此將呈現(xiàn)振蕩走勢。投資者可關(guān)注庫存變化，若去庫速度放緩，可在遠(yuǎn)月合約上建立空頭頭寸。